文章主旨：
透過資本市場解決社會問題-Jim Sorenson之案例研究
文章内容及要點簡述：
此篇報告是一位慈善投資家Jim Sorenson在影響力投資上的案例研究，其資金來源及應用有三：(1) Jim Sorenson 個人資金、(2) 捐贈基金 endowment (任務式的投資, MRI) (3) 來自基金會的資助，進行專案式投資(PRI) ，此案例研究專注在專案投資上
- 投資對象：利用PRI資助初創期公司，直到它們有能力獲得足夠市場資金
- Jim在影響力投資上3個主軸：
-
- 投資缺乏資金管道的初創期公司
- 投資富創造性的金融架構，以提升資金流入可擴展的社會創新
- 建設影響力投資的生態系
- 投資缺乏資金管道的初創期公司
- 利用投資來銜接，具社會影響公司的資金需求，以及資金供給不足的差距
- 具影響力的事業很難吸引傳統投資資金，因為傳統投資人會認為幫助弱勢發展的產業，風險大過於潛在報酬，常見原因有以下
- 客戶群不穩定，無法為公司帶來穩定收入
- 公司發展的地區，基礎建設不足，如:電力系統或水源
- 公司正在發展新的商業模式、新科技
- Jim認為PRI是適合銜接資金差距的工具
- 落入pioneer gap的公司，也就是有極高潛力創造商業價值，同時解決社會、環境問題的公司，真正需要的是適合的資金，能夠忍受在初創期於發展中國家長期營運所附帶的風險
- PRI對於基金會來說，是金融風險較低的工具，可以承擔投資初創公司的風險
- PRI是什麼：相較於一般基金會的直接捐款(grant)，PRI會回收報酬至基金會，但此回報會加入當年基金會被配發的公益基金。經濟上的報酬不是PRI的主要目標。
- Jim利用PRI尋找具”bleeding edge”影響力，也就是公司同時具有在影響力及經濟報酬上具潛力
- 聚焦投資標的之樣貌
- 健全的商業模式
- 穩定營收
- 仍未有充足營運紀錄及規模，而無法吸引商業資金
- 投資目標
- 為標的公司提供資金直至期有能力於商業市場募資(突破pioneer gap)
- 聚焦投資標的之樣貌
- 具影響力的事業很難吸引傳統投資資金，因為傳統投資人會認為幫助弱勢發展的產業，風險大過於潛在報酬，常見原因有以下
- 投資案例
- Copia
- 2013年投資Copia, 一間肯亞的電商，看重其優秀的管理團隊、優質產品、清晰的產品市場契合度、及良好的營運
- Copia的營運模式
- 透過kiosk、小店銷售消費性產品，消費者至kiosk的內平板、手機上產品目錄選擇2,000餘個商品，消費者可選擇一次性支付或分期付款，而後kiosk、小店老闆再將商品遞交給消費者
- Copia則在48小時內運送貨品至城郊、1個禮拜內運送至鄉村
- 商店老闆可獲得一部分傭金
- Copia的社會價值
- 電商app提供未被服務社群購買需要商品的管道，以及增加當地小店老闆的收入
- 成功因應當地文化: 大多數當地居民沒有正式的住址，居民習慣透過kiosk及小店消費
- Copia的營運模式
- 雖然市場上有投資機構對其展現興趣，但沒有人願意冒初始投資的風險，Jim最後資助了Copia 共3輪資金，自初始投資，價值已成長至4倍
- Jim認為可規模化的影響力企業必須非常了解客戶，並且真實解決問題，雖然高品質產品能夠解決客戶問題，也要金字塔底端的消費者能夠負擔才能產生真正影響
- 2013年投資Copia, 一間肯亞的電商，看重其優秀的管理團隊、優質產品、清晰的產品市場契合度、及良好的營運
- Simpa Networks
- 在初創期投資印度的Simpa networks，Simpa Network銷售太陽能系統給鄉村居民，其目標為提供貧窮居民乾淨的能源管道
- 商業模式: 採隨收隨付制(pay-as-you-go)，消費者先一小筆款項安裝太陽能系統，可享有2-3盞電燈、1個電扇的電力；已安裝系統之消費者可以透過手機app或商家加價購買電力，只要累計購買金額達一定額度，消費者可享有無限的電力額度，通常買斷時程為2-3年
- Simpa目前已影響80,000家戶，預計下一年度擴張至800,000家戶
- 在初創期投資印度的Simpa networks，Simpa Network銷售太陽能系統給鄉村居民，其目標為提供貧窮居民乾淨的能源管道
- Copia
- 利用投資來銜接，具社會影響公司的資金需求，以及資金供給不足的差距
- 投資富創造性的金融架構，以提升資金流入可擴展的社會創新
- Pay-for success programs (因為最後成功有固定ROI，所以類似於社會影響力債券)
- 私人投資者提供初始資金，來資助服務提供商、非營利組織執行計畫
- 若第三方機構判斷計畫成功，參與的政府機關則支付私人投資者固定利率報酬
- 只有在計畫成功時，私人投資者才能拿到報酬，且成功機率與服務提供商的介入影響有關
- 2013年Jim將$500,000 PRI投入紐約州的Pay-for-success program，意圖降低被釋放後的囚犯重回監獄的比率
- 降低囚犯重回監獄可以省下囚禁的管理營運成本，省下納稅，並促進公共安全、社群健康
- 因為pay-for-success program在當時非常新穎且未被測試，慈善投資家，如:Rockefeller Foundation，在前期先進場投資，承擔損失部位及風險，接受較低的投資報酬率，以提高後期投資報酬率，來吸引商業投資人進場
- Pay-for success programs (因為最後成功有固定ROI，所以類似於社會影響力債券)
- 建設影響力投資的生態系
- 完整的影響力投資生態系包含: 研究者、諮詢顧問、理財顧問、創業家、產業專家等，以完成審慎且成功的投資決策
- Jim在猶他大學成立Sorenson Impact Center，同時培養影響力投資人才，也提供有意圖從事影響力投資的家族，協助sourcing,DD的管道 (Jim也常雇用此中心的人才協助自己PRI的投資)
- 影響力投資基金、慈善機構與學校合作 (可以分享)
- 多找資料: 組織架構、組織目標、規模
做中學，建構完整的PRI策略
- 階段一: 初始評量
- 透過兩個問題衡量:
- 這個投資有符合美國國稅局對PRI的要求嗎?
- 這個投資提供資金的企業，能夠提升非優勢族群的生活嗎?
- 透過兩個問題衡量:
- 階段二: 深入了解美國國稅局的評量維度
- PRI必須
- 完成基金會公益的使命
- 不能以財務報酬為主要目標
- 非政治、交際工具
- PRI必須
- 階段三: 盡職調查(DD)
- 第一階段: 衡量投資風險、及達到財務或影響目標過程中的潛在問題
- 第二階段: 與傳統投資雷同，建構財務模型衡量不同經濟情境下報酬，完整的市場研究及分析，包含公司商業模式、管理團隊等
- 階段四: 法務及投資
- 基金會的法務成員會撰寫最終版的投資條款
- 完成投資
- 階段五: 監控、管理、支持
爲何重要及其對於影響力投資或台灣的啓發意義？
- 推動政府創立類似PRI之投資工具，降低基金會的投資風險，讓資金分配至可發揮影響力的地方
- pay-for success programs+first loss>bring in more commercial capital
- 從學校培養影響力投資理念，同時培養人才，也彌補投資金額、投資研究成本不成比例的缺口
請列出2-4個供讀書會夥伴討論的問題：
- Jim在發展中市場找到企業募資需求，並在美國基金會制度中，找到適當投資工具PRI(可承擔風險)來彌補資金短缺。對於台灣來說，推廣社會發展，主要問題是缺乏資金嗎?如果是，有沒有潛在類似PRI之工具可以協助推動?
這篇文章有否成爲研究專案的潛能？如有，請簡述可以延申閲讀及研究的方向：
- 影響力投資的理念: PRI, MRI的差別，或是投資光譜
- 目前台灣針對基金會投資工具規範有哪些，在現有規範，有沒有可能有創新發展的應用
其他資訊，供您參考：
Jim的背景故事
Jim的父親是一位商業嗅覺敏銳的商人，帶領家庭度過大恐慌的難關，母親則是富有同理心的家庭與社區照護者。Jim接替家族事業後，於1984年收購一間非營利生物測試研究室，並將之轉型為營利型研究機構，以因應當時法規偏好，於33歲成為該機構執行長，2008年該組織與收購時相比已成長至6倍大。
從被忽視的市場中創造商機及影響
1986年Jim參與了猶他州大學研究商業化科技的組織，其主要目標為投資有潛力成長為公司的研究專案，以促進猶他州的就業與經濟成長。其中一項專案即為使影片能夠在低頻寬傳送的壓縮軟體，Jim認為此極具市場潛力，並以自己的公司Soreson Media為其授權、發布商業運用，卻不巧遇上2002年的網路泡沫，使公司遇上龐大的債務危機。
當時Jim有聽力障礙的弟弟Jon也在公司工作，Jon告訴Jim在聽障社群中有個新科技正在被測試，稱作”視頻中繼服務”，允許耳聾，聽力障礙和言語有障礙的人通過手語翻譯和視頻電話，與人進行實時交流。此服務在當時低頻寬的條件下發展，影片畫質差，然而Soreson Media能提供比電信商更好的服務: 高可靠性、高品質、低成本的網路視訊會議方案。2003年在美國身心障礙者法案的補助下，Soreson Media免費提供了2千8百萬的聽障者此服務。2003-2005年，公司市占率達70%。
2000年參與Unitus Action Group，一個由慈善家組成的組織，Jim相信微額信貸的力量，並提供Unitus金融上的支持。也進一步發現如果把這些微型貸款組職很有市場發展潛力，若轉成商業運營，可以提供投資報酬，並且為促進貧窮社群發展所需的資金，於是Unitus Equity Fund成立了，Jim成為其創始投資人。